中小盘主题基金如何投资？手把手教你中小盘主题投资方法
授人以鱼不如授人以渔，作者从主题投资的定义，主题投资的分类和周期，以及主题投资策略的实施步骤，手把手教你主题投资的方法。
摘要：
主题投资的定义。（1）主题投资是以对某一事件发展趋势核心逻辑的判断把握，通过寻找超预期或制造预期，来挖掘具有共同属性特征股票的投资机会。我们给的这个定义有两层含义：第一，主题投资的重点是梳理事件发展逻辑（把握驱动主题的关键变量）和股票标的。第二，主题投资建立在有效市场理论之上，包括寻找与众不同和与前不同（超预期）的投机会。从 DDM 模型看，任何一个 DDM 的指标变动都可以形成主题投资，包括分子端现金流的大小改变和分母端现金流的不确定性（风险）评价改变。回顾 2014 年的主题投资行情，主题板块上涨主要由 DDM 分母端风险偏好的快速上升所致。风险偏好是整个 DDM 模型里波动比较剧烈的一个变量，具有不稳定性，也是主题投资往往有爆发性的主要原因。从过程来看，主题形成和股票价格形成一样，是人们预期交换的结果。只是主题投资的短时噪声信号更多，羊群效应表现更为明显。
（2）我们认为好的投资主题要满足以下三要素：前瞻性、灵活度和影响力。前瞻性涉及主题的超预期策划，灵活度涉及主题的时间和跨度，影响力要求有龙头股和足够大的想象空间。
（3）主题投资和中小盘风格轮动存在明显的正相关性，因高风险特征的股票表现为成长股，形式上会借助主题投资。由于主题投资和行业配置同属中观层面，主题投资和行业配置会有交叉重叠。主题投资和金融工程：事件研究是对过往数据的回测，而事件主题研究重在对未来预期的把握。事件研究法对时间点的把握也非常重要，但没有形成主题，所以单纯靠数据挖掘是没法做好主题投资的。
主题投资的分类和周期。（1）主题投资可分为体系性主题和事件性主题。体系性主题关注宏观总量的驱动因素和宏观结构的边际变化，最终落实到受益标的。事件性主题由下往上走，包括制度变革（制度变革红利将引发较大的投资机会）、事件驱动（某些事件将引发市场对特定板块未来获得投资、政策扶持、市场关注度和订单业绩提高的遐想）、产业升级（偏行业和个股，包括获得政策扶持、开辟出新的应用市场等）等细分类别。
（2）与经济周期一样，主题投资也可以分为长周期（1 年以上）、中周期（3 个月~12 个月）和短周期（3 个月以下）。主题的时间长短不仅跟催化剂和业绩相关，更与市场信心相关。体系性主题的时间周期较长，甚至可以跟大类资产配置相挂钩。而事件性主题大多受制于明显的时间节点的限制。
主题投资策略的实践步骤包括明确主题来源、把握驱动主题的关键变量、主题的时间和空间判断、构建主题组合等。
正文：
1. 主题投资的定义
1.1. 从有效市场理论出发定义主题投资
主题投资是以对某一事件发展趋势核心逻辑的判断把握，通过寻找超预期或制造预期，来挖掘具有共同属性特征股票的投资机会。我们给的这个定义有两层含义：第一，主题投资的重点是梳理事件发展逻辑（把握驱动主题的关键变量）和股票标的。第二，主题投资建立在有效市场理论之上，包括寻找与众不同和与前不同（超预期）的投资机会。
从 DDM 模型看，任何一个 DDM 的指标变动都可以形成主题投资。包括分子端现金流的大小改变和分母端现金流的不确定性（风险）评价改变。回顾 2014 年的主题投资行情，主题板块上涨主要由 DDM 分母端投资者风险溢价快速下降所致，而决定风险溢价下降的是投资者风险偏好的快速上升。风险偏好是投资者承担风险的意愿，反映了投资者对未来风险收益比率的预期。同时，风险偏好是整个 DDM 模型里波动比较剧烈的一个变量，具有不稳定性，也是主题投资往往有爆发性的主要原因。在主题起来的时候，投资者往往会忽视下跌风险而高估向上的收益，导致风险偏好上升，整个市场风险偏好又会推高价格。这种相互加强的过程会在某一事件出现时被突然打断，投资者对风险重新评估后风险偏好迅速下降，主题开始自我加强式的下跌过程。以上也描述了主题的形成和消退过程，主题形成和股票价格形成一样，是人们预期交换的结果。只是主题投资的短时噪声信号更多，羊群效应表现更为明显。
